对于云南白药未来可能面临的风险，笔者以为主要有以下三点：
一、公司的管理层激励问题。作为一家老字号的国有企业，公司能完全按照市场化运作，实属不易，以往的业绩证明了管理团队优秀的经营能力，但公司的核心管理层并没有持股，而这可能会影响到管理者奋斗的内在动力，从长远来看，可能还需要推进管理层的股权激励机制。另外，云南省国资委依然是公司的最大股东，虽然有受政府照顾的好处，但在公司经营过程中，也将不可避免受到当地政府的干涉，经营的自主性可能受到制约。
二、多元化带来的风险。日化产品的销售渠道与营销策略均与药品有很大区别，在药品领域的成功经验并不一定适用于日化行业。以同仁堂、滇红药业等为代表的众多中药企业正在尝试走药妆和保健食品这条路，但从目前来看，在药妆领域国内少有影响力的大品牌，而在保健品领域，更多的产品则是昙花一现。虽然公司新推出的云南白药牙膏首战告捷，但与日化领域的宝洁、欧莱雅等巨头相比，依然显得十分弱小。在关注主业的同时，涉足更多的“大健康产业”是一个方向，但如何做强做大并且做久，这将是一个不小的挑战。
三、外延式发展带来的风险。云南白药一直走的是一条轻资产，依靠自主创新带动销售，从而实现自我滚动发展的道路。虽然发展速度算不上“飞快”，但却一步一个脚印，非常稳健。而确定“内外兼修”的发展策略，则意味着未来投资并购的活动将增加。产业资本好比一个加速器，用得好，可以快速实现做强做大的目标，但控制不好，也很容易翻车，很多企业正是借力资本，在不断膨胀的做大梦想中，最终走向消亡。这也是管理层须认真思考的。
（上海第一财经研究院医药行业研究员 黄丁毅）
