云南白药集团股份有限公司

投资者调研会议记录

时间：2014年3月27日

地点：公司总部办公大楼

召开方式：电话访谈交流

投资者：招商证券、申银万国、博时基金等

接待人：财务总监兼董事会秘书吴伟

参加人员：证券事务代表赵雁、财务部经理唐华翠、信息披露专员朱芮影；招商证券、申银万国、博时基金等260余人。

会议内容：

董事会秘书吴伟先生致辞欢迎各位投资者参加2013年度报告业绩说明会。此次年报业绩说明会于公司年报报出后的当晚举行，是为了为投资者及时解答年报中的问题，更好的向市场和投资方传递公司的信息。

2013年度，公司经营业绩保持持续健康增长，全年公司实现营业收入158亿元，同比增长14.47%；实现归属于上市公司股东净利润23.21亿元，同比增长46.66%；实现加权平均净资产收益率28.94%，同比增长4.04%。公司利用其集生产、销售、采购、研发等为一体的综合服务平台，围绕业务优化合理配置资源，实现了资源的整合协同效应。

问答环节

1、问：为什么公司四季度收入和利润增速放缓？

吴总答：前三季度公司运营情况较好，四季度为了更好开展2014年的相关工作，公司做了一系列包括市场调研、调查的准备和调整，另外受宏观环境影响及行业等综合因素的影响，公司四季度环比经营增速有所放缓。此外，公司发货速度下降也是导致四季度经营增速放缓的原因。

2、问：公司今年一月初收购清逸堂，是大健康产业的又一个重要布局，清逸堂纳入大健康平台后其战略规划如何？清逸堂增长很快，未来趋势能否延续？

吴总答：我公司于今年一月完成了对清逸堂40%的股权收购，成为清逸堂的第一大股东，清逸堂也于一月起正式纳入上市公司合并报表。过去一年，清逸堂增长较快，我公司进入妇女卫生护理行业，是因为对该行业的前景非常看好，认为这个板块有极大的市场和潜能。未来，我们会持续加大对这个板块的资源投入和配置，我们将努力保持这个板块的现有增速或实现更快增长。

3、问：四季度公司销售费用率创下了新低，这是什么因素造成的？公司药品事业部与星光大道合作，请问这块的费用是否在销售费用里面体现了，如何确认？年报里提到了互联网创新改革，请问公司的创新改革路径是什么？

吴总答：今年公司总体销售费用率控制的较好，这主要是因为公司药品事业部一直以来对费用有很强的控制能力。与星光大道的合作属于广告宣传费，按照财务和税务规定广告宣传费的计量是与播放进度配比的，不是一次性提前计入，所以这部分费用在2014年也会有体现。

今年公司年会的主题是“创新·未来”，我们对互联网创新非常重视，我们通过关注移动互联网潮流趋势，在中药资源事业部成立了电商部进行尝试，专门负责这块业务的开拓，目前进展较为顺利。此外，过去几年，白药的互联网基础也较好，2008年公司就取得了全国第七张互联网经营牌照，包括药品、经营、零售和批发，还有药品的信息服务。并且公司在淘宝、天猫等都有开店，今年会跟更多如腾讯、微信等平台合作，进行O2O的探索和尝试。

4、问：日子卫生巾有没有调研过在云南当地的市场占有率、排位情况？年报里面明确提出改变牙膏一枝独秀的现象，发展健康产品全系列，其他产品的战略发展安排如何，从什么特色推广以复制牙膏的成功？

吴总答：据我的了解，清逸堂几年前在云南当地的销售曾经排到过第一位，最新的数据是在前三位。

公司整个健康领域里面牙膏确实表现的很好，养元青和卫生巾等新品的推出会逐步带来更多的增长点。从去年来看养元青已经达到我们的预期效果，增速较快。对于整个健康产品系列，我们今年打算“稳中央，破两翼”：“稳中央”是指牙膏，“破两翼”是指养元青和卫生巾，这是今年健康品的重点突破对象。

5、问：公司特色药品系列是不是竞争非常激烈，经营情况如何？铺货情况如何？

吴总答：这几年公司特色药品系列增速较好，去年也保持了持续增长，但是因为前几年这块增速较快，所以基数相对较大，去年的增速略有放缓。特色药品中出现了很多较好的品种，既有上亿的品种，也有几十个上千万的品种。

铺货情况笼统来说药店基本都有覆盖，公司直接维护的药店有几万家。

休息环节

云南白药工作人员：为了更好地与投资者沟通，我们建立了一个专门的公众微信订阅号—— “白药微启”，推荐各位白药投资者予以关注。目前我们在逐步探索一些服务模式上的创新，除了向各位提供一个交流沟通的平台以外，还将向各位投资者提供白药运营方面最新、最前沿的内容，非常欢迎各位对我们的服务提出良好的建议。
       “白药微启”是我们在产品以外对移动互联网的一次全新尝试，秉承我们“服务、健康、创新”的理念，追求“识大势，适大势方能成大事”的创新目标。该平台自建立以来得到了各界的有力支持，该平台由董事会秘书吴总发起建立，证券事务代表赵雁主持，带领证券部及财务中心一众工作人员共同为大家提供服务。该平台的目标定位是打造云南白药综合服务专业化平台，其内容将主要涵盖财务相关业务答疑、信息披露、投资者关系等诸多板块。同时，您也可以通过关注本平台并以发送微信的方式向我们提出问题及建议，我们将携集团顾问团队为您及时作出解答，以最为诚挚的热情服务于每一位白药利益相关者，及时提供您所感兴趣的白药资讯。

问答环节

6、问：应收票据比去年增长了7个亿是什么原因？存货占比比去年低，存货增长很少，是什么原因？

吴总答：应收票据增长是由于去年年底受利率市场化影响，市场资金利率、票据贴现率非常高。往年我们会在年底选择贴现一部分票据，但是因为去年利率太高，如果贴现会加大我们的贴现成本，并且当时公司并不缺钱，所以票据没有做贴现。

存货增长不是特别多，占比下降，主要是战略储备药材和商业库存商品有所增长。

7、问：从公司的现金情况可以看出公司并不缺钱，为什么要选择发行18亿元公司债？

吴总答：公司发债有几个原因：一是为了补充营运资金，二是为了提高公司的抗风险能力。从大环境来看，我们发现现阶段是现金为王的时代，持有现金越多，未来抵御风险的能力就越强。2013年，公司的货币资金看起来较为充裕，但这其中有一部分是来自于转让置业公司所得，去掉这块后，我们常规的现金跟2013年期初的现金差不多，所以公司最终决定发行公司债。

8、问：四季度发货有所放缓，生产和订单的量有没有放缓?

吴总答：整个四季度的生产订单相对正常，但是因为我们实行的是内部订单制的制度，原则上是有销售订单我们配以生产订单，如果销售订单调整我们生产订单也会进行调整，所以四季度的生产会有所放缓。

 9、问：中药资源事业部的情况怎么样？中药资源事业部和健康产品事业部都共用了“千草堂”这个品牌，公司在品牌战略上怎么平衡这两个事业部的产品？

吴总答：中药资源是2013年初新组建的事业部，是基于公司核心业务平台整合了公司具有中药资源性质的下属子公司形成的一个新的事业部。该事业部意在打造从研发、种植、加工、贸易到保健食品、保健饮料的中药资源全产业链，同时还承担了保障集团公司各种原料资源的需求的角色。公司会充分利用现有的资源、科技、品牌优势，通过聚焦资源优势，寻求突破，蓄势待发。该板块是云南白药大健康战略的新增长点，我们认为这个板块未来可扩展的空间非常大。

中药资源事业部的千草堂系列产品主要是中药饮片产品，而健康产品事业部的千草堂沐浴系列属于日化产品，虽然都用的是同一个商标，但是两个事业部的产品和品牌并不存在冲突。千草堂中药饮片系列产品是基于历史原因沿用的品牌，中药资源事业部旗下并不是只有这一个品牌，比如高原维能就没有用千草堂这个品牌。

休息环节

云南白药工作人员：白药微启诞生于移动互联网革命时代，诞生于白药人的创新智慧。2014年1月9日，白药微启正式上线，我们根据市场关注点的转变每天推送大家感兴趣的内容，并在整个过程中基于数据统计所反馈的热点问题对我们的内容加以调整，以适应和迎合微启受众口味，提供更好更全面的服务。我们以集团层面向腾讯做出了认证申请，相信在下周以内可以上线一系列新增功能，敬请各位期待。
　　当然，我们也在打造与其他微信服务平台所完全不同的风格，例如“白药高管都是活雷锋”、白药股神招募等有趣文章；及例如“清逸堂利润如何处理”、国企改革趋势、白药税务等系列的关于财务方面的专业性文章；我们还整理了昆明地区的白药合作酒店，为各位投资者实地调研提供方便；对大家比较关心的云南去年气候状况我们也发布了一些相关的照片，最终不仅解答了各位对我们经营情况的疑虑，更让大家对白药公司的厂区美景大饱了眼福，初步实现了远程微调研的设想。

在平台建设探索过程中，我们发现除了牙膏以外，很多投资者和消费者还对我公司的高原维能及气血康口服液等产品颇感兴趣。对此我们将在平台上根据大家的需求，与相应部门协商合作，为各位提供方便快捷的产品消费体验，也希望大家把最喜爱的白药产品，以及对产品的改进需求反馈给我们。相信我们的服务对象将借此不断扩大，或许以后不仅可以探索服务的创新，更能形成一种经营的创新，通过这个渠道摸清市场动向，把握新的市场机会。

正如一位投资者所说，我们白药微启肩负的使命和目标就是要吸引消费者变为投资者、吸引投资者成为消费者。通过投资者关系平台，分享公司点滴新闻和原创信息，让投资者消费者及时了解公司变化，不断积累粉丝大数据，打造一个高效透明的投资者平台。

问答环节

10、问：请吴总展望一下2014年的业务增长点？牙膏的利润未来还有没有提升的空间？

吴总答：2014年公司的业务增长点除了牙膏和中央产品，还包括卫生巾、洗发水、及中药资源事业部的部分新产品。我们认为中药资源事业部2014年将会有较快的增长，我们会通过创新商业模式，寻求渠道突破，不断上新产品等方式将该事业部打造为公司的新亮点。

我们认为牙膏系列产品的净利率还有提升的空间，因为净利率取决于产品的毛利率和费用率。从成本方面看，如果未来三七降价预期逐步实现，牙膏系列产品的成本还有进一步下降的空间；从产品结构方面看，由于朗健和益优清新系列产品的毛利率相对较高，如果未来这两类细分产品的产品比重上升的话，牙膏系列产品的毛利率将有所上升。由于健康产品事业部历来销售费用率就控制的较好，我们认为未来费用率的变化不会太大，主要还是依赖于毛利率的变化。

11、问：公司是否考虑搭上本次国企改革的便车，推出股权激励计划？

吴总答：公司也很关注国企改革的具体推进进程，我们认为股权激励对上市公司治理结构、市值管理等都会有良好的促进作用，但实施股权激励需要各方面条件的配合。

12、问：今年公司分配预案是10派5元再送5股红股，属于高送转，白药历史上很鲜见，公司是出于什么考虑？

吴总答：这是公司根据证监会和公司章程的规定，经过综合考虑并听取多方意见后做出的决定。10派5元是因为证监会要求“上市公司连续三年累计分红不得低于最近三年实现的可分配利润30%”，并且我公司修订的章程明确规定“公司根据相关规定足额提取法定公积金、任意公积金以后，在公司盈利且现金能够满足公司持续经营和长期发展的前提下，公司最近三年以现金分红方式累计分配利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十”等相关规定测算。10送5股是参照证监会的规定，在上市公司业绩增长持续的前提下，若公司觉得股价跟公司股本规模不匹配，可以通过股票股利分配方式以扩大股本规模，方便中小投资者的购买。

结语：本次业绩说明会圆满结束，感谢各位投资者的参与！各位未能接入电话的投资者，也可在白药微启平台回复“业绩说明会”进入我们的讨论区参与年报业绩讨论，我们期待您的参与，谢谢！

云南白药集团股份有限公司证券部

2014年3月27日